穩(wěn)增長(zhǎng)加碼信號(hào)明確 下半年或進(jìn)一步降準(zhǔn)降息

　　7月30日，中共中央政治局召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議指出，宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力。要加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，實(shí)施好積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加快全面落實(shí)已確定的政策舉措，及早儲(chǔ)備并適時(shí)推出一批增量政策舉措。

　　中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云認(rèn)為，這釋放出了清晰明確的穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼信號(hào)。

　　“去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出‘要強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)’，此次單提‘加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)’，意味著政策將會(huì)以熨平短期波動(dòng)為目標(biāo)加大實(shí)施力度。”民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)Α蹲C券日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　具體到貨幣政策來看，依舊延續(xù)“穩(wěn)健”的主基調(diào)。此次會(huì)議提出，“要綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。

　　與4月份召開的中共中央政治局會(huì)議相比，此次會(huì)議在貨幣政策方面的措辭有所調(diào)整，并新增關(guān)于人民幣匯率的表述。4月份的中共中央政治局會(huì)議提出，“要靈活運(yùn)用利率和存款準(zhǔn)備金率等政策工具，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，降低社會(huì)綜合融資成本”。

　　根據(jù)此次中共中央政治局會(huì)議的提法，分析人士認(rèn)為，下半年進(jìn)一步降準(zhǔn)降息可期。

　　“從貨幣政策的角度來看，促進(jìn)社會(huì)融資成本穩(wěn)中有降和穩(wěn)定人民幣匯率依然是央行的主要目標(biāo)?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，未來不排除降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性工具等其他貨幣政策工具發(fā)力的可能。

　　近期，央行先后下調(diào)7天期逆回購(gòu)、LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)、SLF(常備借貸便利)、MLF(中期借貸便利)利率。MLF的政策利率色彩逐步淡化，7天期逆回購(gòu)利率作為基準(zhǔn)政策利率的地位更加凸顯，貨幣政策調(diào)控框架也進(jìn)一步明晰。

　　浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為，后續(xù)貨幣政策仍將重點(diǎn)關(guān)注實(shí)體融資成本，尤其是實(shí)際利率的下行，預(yù)計(jì)未來仍有降準(zhǔn)操作，三季度降準(zhǔn)概率較大。一方面是匹配資金缺口、穩(wěn)定資金面，8月份起，MLF到期量增多，若MLF操作后移至每月25日，則月中流動(dòng)性壓力加大，而且銀行同業(yè)存單備案額度內(nèi)的發(fā)行空間目前已受限，政府債券發(fā)行節(jié)奏變化等都會(huì)擾動(dòng)資金面；另一方面，降準(zhǔn)為銀行降低資金成本有利于繼續(xù)向?qū)嶓w傳導(dǎo)。

　　“此外，美聯(lián)儲(chǔ)9月份大概率降息，我國(guó)存在繼續(xù)降低政策利率的可能性。”李超說。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，接下來為支持政府債券大規(guī)模發(fā)行，三季度降準(zhǔn)也有空間。在二季度金融“擠水分”取得明顯效果后，三季度央行可能借勢(shì)降息，促進(jìn)信貸投放加快，這也是金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)。綜合考慮未來一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)和物價(jià)走勢(shì)，也不排除四季度政策利率再度下調(diào)的可能。

　　結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具也有望進(jìn)一步發(fā)力。央行數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額為70318億元。

　　廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院認(rèn)為，堅(jiān)持“聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退”的原則，在保持再貸款、再貼現(xiàn)政策的穩(wěn)定性的同時(shí)，對(duì)部分到期專項(xiàng)再貸款工具可能追加新額度，鑒于碳減排支持工具、普惠小微貸款支持工具、普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款將于今年底全部到期，不排除下半年對(duì)于相關(guān)專項(xiàng)再貸款工具進(jìn)一步追加新額度，以利于配合做好綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融等工作。同時(shí)，推動(dòng)新設(shè)的科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、保障性住房再貸款等落地生效，加快推動(dòng)專項(xiàng)資金與項(xiàng)目對(duì)接。